“الأهلي كابيتال”: نتائج بنك الرياض موافقة لتوقعاتنا ونمو القروض قوي ونوصي بزيادة الوزن وهذا السعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الأهلي كابيتال” ان الأرباح البالغة 2.49 مليار ريال والتي حققها بنك الرياض في الربع الأول من العام الجاري، جاءت متوافقة بشكل عام مع توقعاتها، حيث ارتفع صافي الدخل بنسبة 19.9% على أساس سنوي (+10.1% على أساس ربع سنوي) يُقارن هذا بتوقعات “الأهلي كابيتال” ومتوسط التوقعات البالغة 2.60 مليار ريال و2.46 مليار ريال.

واوصت “الأهلي كابيتال” بزيادة الوزن الاستثماري لسهم بنك الرياض بسعر مستهدف يبلغ 34.2 ريال، مبينة يتم تداول السهم عند مضاعف سعر القيمة الدفترية لعام 2025 البالغ 1.4 مرة، مقابل متوسطه في السنوات الخمس الماضية البالغ 1.6مرة. مرجحة أن بنك الرياض في وضع جيد للاستفادة من نمو القروض المرتبطة بالمشاريع الضخمة، والذي من المتوقع أن يخفف من تأثير انخفاض الهوامش مع انخفاض أسعار الفائدة.

وبحسب التقرير ارتفع إجمالي الدخل المصرفي بنسبة 10.2% على أساس سنوي (-3.2% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 4.50 مليار ريال، مدعومًا بالنمو القوي في الرسوم والإيرادات الأخرى. وارتفع صافي دخل NSCI بنسبة 7.6% على أساس سنوي (-4.4% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 3.28 مليار ريال، مقارنةً بالتوقعات البالغة 3.48 مليار ريال. وارتفعت مصاريف المخصصات بنسبة 19.9% على أساس سنوي (+10.0% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 2.77 مليار ريال، وكانت متوافقة بشكل عام مع التوقعات. بلغ حجم محفظة القروض 339 مليار ريال (بزيادة 19.8% على أساس سنوي، و5.9% على أساس ربع سنوي)، بينما ارتفعت الودائع بنسبة 12.2% على أساس سنوي (بانخفاض 0.8% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 304 مليارات ريال. وقد ترجم هذا إلى معدل قروض إلى الودائع بلغ 111% في الربع الأول من عام 2025، مقابل 104% في الربع الأول من عام 2024 و105% في الربع الأخير من عام 2024.

وابانت ارتفع إجمالي الدخل المصرفي بنسبة 10.2% على أساس سنوي (بانخفاض 3.2% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 4.50 مليار ريال في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يتوافق مع التقديرات البالغة 4.67 مليار ريال. ويعود هذا الارتفاع إلى ارتفاع الرسوم والإيرادات الأخرى (بزيادة 17.8% على أساس سنوي، واستقرارها على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 1.2 مليار ريال، وهو ما يتوافق مع التقديرات. كما ارتفع إجمالي أصول NSCI بنسبة 7.6% على أساس سنوي (بانخفاض 4.4% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 3.3 مليار ريال، مقابل التقديرات البالغة 3.5 مليار ريال.

في المقابل انخفض صافي هامش الفائدة (المستند إلى إجمالي الأصول) بنحو 22 نقطة أساس تقريبًا على أساس سنوي (-24 نقطة أساس على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 2.87% في الربع الأول من عام 2025، وهو أقل من التقديرات البالغة 3.04%. وانخفض العائد على الأصول المدرة للفوائد بنحو 50 نقطة أساس تقريبًا على أساس سنوي (-40 نقطة أساس على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 6.0% تقريبًا، وكان أقل بكثير من التوقعات البالغة 6.4%، في حين ارتفعت تكلفة الأموال بنحو 9 نقاط أساس تقريبًا على أساس سنوي (+6 نقاط أساس على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 3.4%، وهو ما يتوافق مع التقديرات. وبالمقارنة، بلغ متوسط سعر الفائدة بين البنوك السعودية (SAIBOR) لأجل 6 أشهر 5.43% في الربع الأول من عام 2025، مقابل 6.03% في الربع الأول من عام 2024، و5.45% في الربع الأخير من عام 2024. وبالتالي، فأن الضغط على عوائد الأصول ناتج عن زيادة المنافسة. ارتفعت المصروفات التشغيلية بنسبة 2.5% على أساس سنوي (-2.0% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 1.38 مليار ريال في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يتوافق مع التقديرات البالغة 1.42 مليار ريال.

وانخفضت نسبة التكلفة إلى الدخل للربع الأول من عام 2025 إلى 30.6% مقابل 32.9% في الربع الأول من عام 2024، وهو ما يتوافق مع التقديرات البالغة 30.5%. وانخفضت المخصصات بنسبة 17.1% على أساس سنوي (-50.8% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 362 مليون ريال، ولكنها كانت أعلى بقليل من التقديرات البالغة 332 مليون ريال. وبناءً على ذلك، بلغت تكلفة المخاطر 0.4% في الربع الأول من عام 2025، مقابل 0.6% في الربع الأول من عام 2024، و0.9% في الربع الأخير من عام 2024 (وهو ما يتوافق مع التقديرات البالغة 0.4%).

وأضافت ارتفع حجم محفظة القروض بنسبة 19.8% على أساس سنوي (+5.9% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 339 مليار ريال، وهو ما يتوافق مع التقديرات البالغة 332 مليار ريال. وارتفعت الودائع بنسبة 12.2% على أساس سنوي لتصل إلى 304 مليارات ريال، لكنها انخفضت بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي. وبناءً على ذلك، بلغت نسبة القروض إلى الودائع الرئيسية لبنك الرياض المحدود 111% في الربع الأول من عام 2025، مقابل 104% في الربع الأول من عام 2024 و104% في الربع الأخير من عام 2024.