“الأهلي كابيتال”: في ظلّ حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي الراهنة تُعدّ “صافولا” سهمًا مُفضّلًا وهذا السعر المستهدف

كشفت شركة الأهلي كابيتال انه في ظلّ حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي الراهنة، تُعدّ صافولا سهمًا مُفضّلًا، نظرًا لتركيزها على القطاعات الدفاعية مثل الأغذية والسلع الأساسية، وحافظت على توصيتها بزيادة الوزن في سهم صافولا مع سعر مستهدف يبلغ 34.5 ريال.

وقالت “الأهلي كابيتال” انها ما زلت متفائلة بتعافي بنده بفضل مبادرات برنامج تحسين تجربة العميل (CXR)، والتي من المتوقع أن تُحسّن من إقبال العملاء وترفع من الكفاءة التشغيلية. علاوة على ذلك، فأن إعادة هيكلة الأعمال الأخيرة وتخفيض الديون تُعدّان من الإيجابيات الرئيسية الأخرى، مما يُحسّن آفاق الشركة على المدى الطويل، مبينة يُتداول السهم عند مضاعف ربحية 2025 يبلغ 12.6 ضعفًا، مُقارنةً بمتوسط مضاعف ربحية الشركات المُنافسة البالغ 14.4 ضعفًا.

وبحسب “الأهلي كابيتال” فانه في إطار استراتيجيتها التجارية طويلة الأجل، قامت صافولا بتبسيط عملياتها للتركيز على الأعمال الرئيسية والأسواق عالية الأداء. اتخذت الشركة عدة خطوات رئيسية، منها، توزيع كامل حصتها في شركة المراعي لتعزيز قيمة استثمارات مساهميها، والتخارج من أعمالها في آسيا الوسطى، تماشيًا مع استراتيجيتها للتخارج من الأسواق غير الأساسية. مرجحة أن هذا التخارج الأخير قد قلل بشكل كبير من مخاطر العملات وحسّن من نسبة المخاطرة إلى العائد للشركة. ورغم التوقعات لبعض التحديات على المدى القريب في قطاع تصنيع الأغذية نتيجةً لتقلبات أسعار السلع، إلا انها لا تزال متفائلة بشأن آفاقه على المدى الطويل، مدفوعةً بالزيادة السكانية وديناميكيات الطلب الإيجابية. وبناءً على ذلك، يتوقع أن تنخفض إيرادات قطاع الأغذية مبدئيًا بنسبة 6.2% على أساس سنوي في عام 2025 لتصل إلى 11.2 مليار ريال، ثم تتحسن تدريجيًا بعد ذلك لتصل إلى 11.4 مليار ريال بحلول عام 2027.

وتوقعت “الأهلي كابيتال” ان بنده تدفع عجلة النمو، مبينة نمت إيرادات بنده بنسبة 2.8% على أساس سنوي (على أساس إجمالي الربح أيضًا) لتصل إلى 10.6 مليار ريال في عام 2024، مدفوعةً بالأداء القوي من متاجر CXR المُحسّنة. في عام 2024، قامت الشركة بتحديث 27 متجرًا، ليصل إجمالي عدد المتاجر المُجهزة بتقنية CXR إلى 102 متجر. وقد أدى تحسين مستوى المعيشة، وزيادة الإقبال، وكفاءة العمليات إلى زيادة هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إلى 9.1% في عام 2024، مقارنةً بـ 7.6% في عام 2023. مرجحة أن تواصل بنده توسيع حضورها بفضل توسعات المتاجر (إضافة صافية لحوالي 15 متجرًا في عام 2025 مقابل 16 متجرًا تم افتتاحها في عام 2024). وبناءً على ذلك، يتوقع أن ترتفع إيرادات بنده بنسبة 5.3% على أساس سنوي لتصل إلى 11.2 مليار ريال في عام 2025، وأن تسجل معدل نمو سنوي مركب بنسبة 5.2% للفترة 2024-2027، ليصل إلى 12.4 مليار ريال بحلول عام 2027. علاوة على ذلك، من المتوقع أن يدعم تحالفها الاستراتيجي مع إكسترا النمو. ويتوقع أن ترتفع ربحية بنده إلى 196 مليون ريال في عام 2025 (بهامش ربح صافٍ 1.8% مقابل 1.5% في عام 2024)، وأن تصل إلى 279 مليون ريال بحلول عام 2027، بهامش ربح صافٍ 2.3%. ويمثل هذا حوالي 30% من أرباح صافولا مقابل 1.5% في عام 2024.

ووفقا للتقرير سيواجه هامش الربح الصافي ضغوطًا على المدى القريب، ولكنه سيتحسن تدريجيًا بعد ذلك، حيث يتوقع أن تحقق صافولا صافي دخل قدره 702 مليون ريال سعودي في عام 2025، وأن يصل إلى 837 مليون ريال بحلول عام 2027، مدعومًا بالأداء القوي لبنده، والنمو القوي في قطاع الأغذية المجمدة، وانخفاض تكاليف التمويل. في حين يتوقع أن يواجه قطاع تصنيع الأغذية بعض التحديات على المدى القريب نتيجةً لتزايد المنافسة وانخفاضًا متوقعًا في سعر زيت الطعام الإجمالي للطن إلى حوالي 800 ريال في عام 2025 (من 900 ريال في عام 2024)، فإننا نبقى متفائلين بشأن التوقعات طويلة الأجل للقطاع، مدفوعةً باستراتيجية أعمال تركز على الأسواق الرئيسية. وبشكل عام، يتوقع تحسن هوامش الربح الصافي من 2.9% في عام 2025 إلى 3.3% في عام 2027.