في زمن الأزمات .. ارتفاع الرهان على الذهب

شهدت أسعار الذهب ارتفاعًا حادًا مع تزايد توجه المستثمرين نحو الملاذ الآمن نتيجة الاضطرابات التجارية الأخيرة، في حين تراجعت الأصول المنافسة، مثل سندات الخزانة الأمريكية والدولار.

ووفقًا لشبكة “سي ان بي سي” يرتبط هذا بالتحول الجذري في السياسة التجارية الأمريكية في عهد الرئيس دونالد ترمب، فقد “ملأت السبائك الفراغ” كملاذ آمن مفضل في السوق، وفقًا لما ذكره فيفيك دار، مدير أبحاث التعدين وسلع الطاقة في بنك الكومنولث الأسترالي.

ويري دار أن “ما يجعل هذا التوجه الأخير نحو الطلب على الملاذ الآمن فريدًا من نوعه هو أن الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية قد تعرضا لعمليات بيع مكثفة مع تراجع جاذبية هذه الأصول الأمريكية كملاذ آمن”. فقد سجلت أسعار الذهب ارتفاعات جديدة، ووصلت إلى 3500 دولار للأوقية منتصف الأسبوع، مع توقعات المزيد من المحللين باستمرار ارتفاع الأسعار.

من جانبه، يتوقع بنك “جي بي مورغان” أن يبلغ متوسط ​​سعر المعدن الأصفر 3675 دولارًا للأوقية بحلول الربع الرابع من عام 2025، وأن يصل إلى 4000 دولار بحلول الربع الثاني من عام 2026.

على العكس من ذلك، شهدت سندات الخزانة الأمريكية عمليات بيع في الأسابيع الأخيرة، حيث وصل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023 في وقت سابق من هذا الشهر. وفي الوقت نفسه، كان مؤشر الدولار يتراجع، وقد ضعف بنسبة 8٪ حتى الآن هذا العام، وفقًا لبيانات LSEG. في حين أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا قد اكتسب حوالي 2 نقطة أساس حتى الآن هذا العام، فإن الارتفاع في غضون أسبوع بعد إعلان ترمب عن التعريفات الجمركية المتبادلة كان أكثر من 30 نقطة أساس – كما ارتفع العائد القياسي لمدة 10 سنوات بمقدار 30 نقطة أساس.

في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار الذهب الفورية بنسبة 25% حتى الآن هذا العام، وفقًا لبيانات LSEG.

في حين أن العائدات على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل قد انخفضت من أعلى مستوياتها التي بلغتها في وقت سابق من هذا الشهر وارتفع الدولار بشكل طفيف حيث تراجع ترامب عن التعليقات التي أدلى بها بشأن إقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، فقد تضررت مكانة الأصول الأمريكية بين المستثمرين بالفعل.

من جانبه قال جون ريد، استراتيجي السوق في مجلس الذهب العالمي، لشبكة CNBC أنه على الرغم من أن هذا ليس “نهاية الدولار الأمريكي”، إلا أنه من الإنصاف القول إن الثقة في الولايات المتحدة، واقتصادها، وأصولها الرئيسية، الدولار وسندات الخزانة، قد تضاءلت. لماذا حمى الذهب؟ يبدو أن العلاقة العكسية التقليدية بين عوائد سندات الخزانة والذهب قد انهارت. فعادةً، عندما ترتفع العوائد، يصبح السبائك أقل جاذبيةً نظرًا لارتفاع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، نظرًا لعدم وجود فوائد عليه.

في السياق، قال مايكل رايان، المحاضر في كلية المحاسبة والمالية والاقتصاد بجامعة وايكاتو، إن قدرة الذهب على التحوط من التضخم تجعله “مميزًا”. وأضاف رايان أنه من المتوقع أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، مما يعني ارتفاع أسعار الفائدة مستقبلًا، الأمر الذي يضغط بدوره على سندات الخزانة.

وأضاف: “مع ذلك، يُنظر إلى الذهب تاريخيًا على أنه تحوط من التضخم، وهو ما قد يفسر تفضيله – لذا ربما تكون خصائص الذهب المتصورة للتحوط من التضخم هي ما يجعله “مميزًا”.