“الأهلي كابيتال”: نتائج مجموعة stc موافقة للتوقعات ونوصي بزيادة الوزن وهذا السعر المستهدف للسهم
كشفت شركة الأهلي كابيتال ان مجموعة stc اعلنت عن نتائج مالية متوافقة مع نتائج الربع الأول من عام 2025، حيث ارتفع صافي الدخل بنسبة 11.0% على أساس سنوي (-72.9% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 3.65 مليار ريال. وبتعديل البنود غير المتكررة، بما في ذلك، ربح قدره 72 مليون ريال من إعادة تقييم وحدات صندوق STV LP، وعكس مخصصات الزكاة بقيمة 311 مليون ريال، وخسارة قدرها 219 مليون ريال متعلقة بزيادة حصتها في شركة تليفونيكا، بلغ صافي الدخل المعدل 3.49 مليار ريال. ويُقارن هذا بتقديرات الاهلي كابيتال وتوقعات الإجماع البالغة 3.79 مليار ريال و3.49 مليار ريال على التوالي. مرجعة التباين في الأرباح المعدلة إلى، انخفاض طفيف في الإيرادات عن المتوقع، و انخفاض هوامش الربح الإجمالية عن المتوقع، وارتفاع في مصاريف التوزيع والتوزيع. ومع ذلك، فقد تم تعويض هذه المصاريف جزئيًا بانخفاض أقل من المتوقع في مصاريف البيع والتوزيع والتوزيع، وصافي النفقات غير التشغيلية.
واوصت “الأهلي كابيتال” بزيادة الوزن لسهم شركة الاتصالات السعودية بسعر مستهدف يبلغ 53.0 ريال، مرجحة أن إطلاق بنك الاتصالات السعودية، وتوسعة مراكز البيانات، والعقود الحكومية الرئيسية، وكفاءة التكلفة هي العوامل الرئيسية المحفزة للسهم، مبينة يتداول السهم عند مكرر ربحية 2025 سنتًا، ونسبة EV/EBITDA تبلغ 18.6 ضعفًا من 9.6 ضعفًا، وهو أعلى من متوسط الشركات المماثلة البالغ 14.6 ضعفًا و6.8 ضعفًا.
وبحسب التقرير ارتفعت الإيرادات بنسبة 1.6% على أساس سنوي (-0.3% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 19.21 مليار ريال، وجاءت أقل بقليل من التقديرات البالغة 19.8 مليار ريال. نمت إيرادات شركة الاتصالات السعودية (STC) بنسبة 2.6% على أساس سنوي، مما عوّض تأثير انخفاض الإيرادات في الشركات التابعة الأخرى لشركة الاتصالات السعودية. بالنسبة للشركات التابعة، سجلت سرار أعلى نمو (+21.7% على أساس سنوي)، تليها سنتر3 (+20.4% على أساس سنوي). وتبقى شركة الاتصالات السعودية (STC KSA) المساهم الأكبر (56.1% من إيرادات الربع الأول 2025)، تليها القنوات (18.9%) والحلول (12.8%). وبالمقارنة، نمت إيرادات موبايلي بنسبة 5.1% على أساس سنوي. نما عدد مشتركي الهاتف المحمول لشركة الاتصالات السعودية (STC KSA) بنسبة 7.6% على أساس سنوي (+2.2% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 28.97 مليون مشترك في الربع الأول 2025 (74% مسبقة الدفع و22% آجلة الدفع). ارتفع عدد مشتركي الهاتف الثابت بنسبة 4.8% (+3.0% على أساس ربع سنوي) على أساس سنوي ليصل إلى 5.89 مليون مشترك. وانخفض عدد مشتركي الهاتف المحمول في الكويت بنسبة 3.1% على أساس سنوي (-4.7% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 2.22 مليون مشترك.
وأضافت ارتفع إجمالي الأرباح بنسبة 5.0% على أساس سنوي (-3.4% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 9.10 مليار ريال، وجاء أقل من التوقعات البالغة 9.55 مليار ريال. وتحسن هامش الربح الإجمالي إلى 47.4% مقابل 45.8% في الربع الأول من عام 2024، ولكنه كان أقل من التقديرات البالغة 48.2%. مرجحة أن هذا النمو السنوي في هامش الربح يعود إلى زيادة مساهمات وحدات الأعمال ذات هامش الربح الأعلى.
وابانت ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 5.2% على أساس سنوي (+9.9% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 6.12 مليار ريال، وهو ما يتوافق مع التوقعات البالغة 6.36 مليار ريال. بلغ هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) 31.9% مقابل 30.8% في الربع الأول من عام 2024، وهو ما يتوافق مع التوقعات البالغة 32.1%. وبلغت مصاريف البيع والتوزيع والإدارة العامة 2.98 مليار ريال (15.5% من المبيعات)، مقابل 2.85 مليار ريال في الربع الأول من عام 2024 (15.1% من المبيعات) والتوقعات البالغة 3.19 مليار ريال (16.1% من المبيعات). وارتفعت مصاريف التوزيع والإدارة العامة إلى 2.54 مليار ريال، من 2.30 مليار ريال في الربع الأول من عام 2024، والتوقعات البالغة 2.37 مليار ريال.
وقالت “الأهلي كابيتال” انه بعد تعديل البنود غير المتكررة، بما في ذلك ربح إعادة تقييم وحدات صندوق STV LP، وعكس مخصصات الزكاة، وخسارة متعلقة بزيادة حصة الشركة في تليفونيكا، بلغ صافي النفقات غير التشغيلية 99 مليون ريال في الربع الأول من عام 2025، مقابل 449 مليون ريال في الربع الأول من عام 2024، والتوقعات البالغة 192 مليون ريال. يعود الانخفاض والتباين على أساس سنوي إلى زيادة دخل الشركات الزميلة ودخل التمويل، وانخفاض المصروفات الأخرى.