“الجزيرة كابيتال”: أرباح مجموعة stc ستنمو بمعدل سنوي مركب 9.5% حتى 2029 ونوصي بزيادة المراكز ونرفع السعر المستهدف للسهم
كشفت شركة الجزيرة كابيتال عن توقعاتها بنمو صافي الربح لمجموعة اس تي سي خلال الفترة 2024 – 2029 بمعدل سنوي مركب عند 9.5%، وذلك مع الأخذ في الاعتبار الأرباح المُعدلة لعام 2024، وأن يصل هامش إجمالي الربح إلى 49.5% وهامش EBITDA إلى 33.1% بحلول العام 2029.
ورفعت “الجزيرة كابيتال” السعر المستهدف لمجموعة اس تي سي الى 49.6 ريال للسهم، مقابل 45.5 ريال في التقييم السابق، مع التوصية زيادة المراكز، مبينة يتم تداول سهم الشركة عند مكرر ربحية متوقع على أساس تقديرات العام 2025 عند 16.31 مرة ومكرر EV/EBITDA عند 1.5 مرة”، مبينة تتمتع الشركة بفرص قوية طويلة الأجل بدعم من العقود الحكومية وكفاءة التشغيل.
وقالت “الجزيرة كابيتال” انه توافق الأداء التشغيلي لمجموعة إس تي سي في الربع الأول 2025 مع التوقعات، جاء نمو الإيرادات لدى إس تي سي محدودا خلال هذا الربع بسبب انخفاض أداء بعض الشركات التابعة، إلا أنها لا ترى أن هذا التراجع في أعمال الشركات التابعة سيكون مستداماً على المدى البعيد.
وتوقعت “الجزيرة كابيتال” تحسن الإيرادات في الأرباع القادمة بدعم من تعافي قطاع الأعمال، وذلك بعد ضعف النمو في العام الماضي. من المتوقع أن ينمو قطاع الأعمال بقوة على المدى البعيد بفضل المشروع الحكومي الذي تبلغ قيمته 32.6 مليار ريال، والذي من المقرر أن يبدأ في النصف الثاني 2026 أيضا، يعتمد نمو قطاع الأفراد على التوسع المستمر في قاعدة المشتركين في الهواتف المحمولة والخطوط الثابتة، مما يساهم في تعزيز الطلب على الخدمات ودعم الأداء العالي والتشغيلي للشركة بالإضافة لما سبق، لا زالت السيطرة على المصروفات التشغيلية باستثناء الاستهلاك والإطفاء تتم بشكل جيد حتى بعد احتساب التكاليف الإضافية المرتبطة بترتيبات إعادة تأجير الأبراج، بالتالي، فأن الشركة في وضع جيد يمكنها من تحقيق أداء مالي أقوى مستقبلا.
وبحسب التقرير تتمثل فرص ارتفاع التقييم في نمو أكبر من المتوقع في قطاع الأعمال مع تحقيق زيادة في الحصة سوقية وتغييرات كبيرة في مزيج الإيرادات تؤدي إلى تحسن كبير في الهوامش، وتحرير القيمة من الشركات التابعة بما يفوق التوقعات ، فيما تشمل مخاطر انخفاض التقييم عدم تحسن ربحية الشركات التابعة كما هو متوقع، واستمرار ضعف أداء قطاع الأعمال، و فقدان حصة سوقية لصالح المنافسين
وابانت “الجزيرة كابيتال” ان ضعف الإيرادات المؤقت انعكس على أداء “إس تي سي” للربع الأول 2025، وذلك نتيجة للضغوط من أداء بعض الشركات التابعة؛ بالرغم من ذلك، وان هناك إمكانية لاستعادة الأداء على المدى القريب بدعم من قوة تعافي قطاع الأعمال واستمرار النمو في قطاع الأفراد. من المقرر أن يبدأ تأثير العقد الحكومي بقيمة 32.6 مليار ريال في النصف الثاني من عام 2026، حيث يتوقع أن يضيف إيرادات بحدود 2.0 مليار ريال سنويًا، مما يعزز الإيرادات المتوقعة للعامين 2026-2027.
وأضافت يستمر الضغط على هامش إجمالي الربح في المدى القريب بسبب الشركات التابعة واستبعاد شركة “توال” من القوائم المالية، إلا أن التحكم في التكاليف وتحقيق مكاسب من تحسين الكفاءة يعززان من استقرار هامش EBITDA. أيضا، نرى أن صفقة “توال” ستضيف قيمة على المدى الطويل، وذلك بفضل قوة الميزانية العمومية واحتمال انخفاض متطلبات الإنفاق الرأسمالي. نتوقع أن تحقق إس تي سي نمو في الإيرادات بمعدل سنوي مركب عند 3.8% خلال الفترة 2024-2029، ليصل إجمالي الإيرادات إلى 91.3 مليار ريال.