لذا، لماذا يبدو رئيس جيه بي مورغان متشائماً بشأن الوضع الاقتصادي؟

كلما ازداد قلق جيمي ديمون، بدا أداء مصرفه جيه بي مورغان أفضل. وفي أفضل الأوقات وأسوأها، تبدو النظرة العامة لديمون قاتمة حيال الاقتصاد ودورة الأعمال.

مع نمو جيه بي مورغان تشيس، وزيادة ربحيته، وتزايد أهميته للاقتصاد الأميركي في السنوات الأخيرة، أصبح رئيسه التنفيذي النجم أكثر صراحةً بشأن ما قد يحدث من مشاكل، كل ذلك بينما تسير الأمور على ما يرام بالنسبة لمصرفه.

وبحسب “سي ان بي سي” فسواءً كان الأمر يتعلق بتوقعاته لعام 2022 بـ”إعصار” يضرب الاقتصاد الأميركي، أو مخاوفه بشأن النظام العالمي المتهالك بعد الحرب العالمية الثانية، أو حذره من تعرض أميركا لضربتين متتاليتين من الركود والتضخم، يبدو أن ديمون يُضيف إلى كل تقرير أرباح، وظهور تلفزيوني، وفعالية استثمارية تحذيراً خطيراً جديداً.

قال بن ماكوفاك، عضو مجلس إدارة أربعة بنوك ومستثمر من خلال شركته “ستراتيجيك فاليو بنك بارتنر”: “سجله الحافل في قيادة البنوك مذهل. أما سجله في التنبؤ بالكوارث الاقتصادية، فليس جيداً”.

طيلة عقدين من إدارته لبنك جيه بي مورغان، ساهم ديمون، البالغ من العمر 69 عاماً، في بناء مؤسسة مالية لم يشهد العالم مثيلًا لها.

بصفته عملاقاً مترامي الأطراف في قطاعي الخدمات المصرفية التقليدية والتمويل رفيع المستوى في وول ستريت، يُعد بنك ديمون، على حد تعبيره، رابحاً في نهاية المطاف فيما يتعلق بالتمويل.

يمتلك البنك فروعاً وودائع ومستخدمين عبر الإنترنت أكثر من أي بنك منافس، وهو رائد في مجال بطاقات الائتمان والشركات الصغيرة. ويتمتع بحصة سوقية كبيرة في كل من التداول والخدمات المصرفية الاستثمارية، وتُجرى معاملات تزيد قيمتها عن 10 تريليون دولار يومياً عبر قنوات الدفع العالمية.

طلقة تحذيرية

يُظهر استعراضٌ لعشرين عاماً من رسائل ديمون السنوية للمستثمرين وتصريحاته العامة تطوراً واضحاً. تولى ديمون منصب الرئيس التنفيذي عام 2006، وانشغل في عقده الأول على رأس جي بي مورغان بأزمة الإسكان الأميركية، والأزمة المالية عام 2008، وتداعياتها الطويلة، بما في ذلك الاستحواذ على شركتين منافستين فاشلتين، بير ستيرنز وواشنطن ميوتشوال.

مع بدء عقده الثاني في قيادة جيه بي مورغان، ومع تلاشي الآثار القانونية لأزمة الرهن العقاري، بدأ ديمون يرى غيوماً عاصفة جديدة تلوح في الأفق.

في رسالته إلى الرئيس التنفيذي في أبريل 2015، كتب ديمون: “ستكون هناك أزمة أخرى”، متأملاً في العوامل المُحفِّزة المحتملة، ومشيراً إلى أن التقلبات الأخيرة في الدين الأميركي كانت بمثابة “جرس إنذار” للأسواق.

شكّل ذلك بداية تحذيرات مالية أكثر تواتراً من ديمون، بما في ذلك مخاوف من ركود اقتصادي – وهو ما لم يحدث إلا بعد جائحة 2020 التي تسببت في انكماش اقتصادي استمر شهرين، بالإضافة إلى المخاوف بشأن انهيارات السوق وتضخم العجز الأميركي.

لكنه شهد أيضاً عقداً بدأ فيه أداء جيه بي مورغان يتفوق على منافسيه.

بعد استقرار أرباحها السنوية عند حوالي 20 مليار دولار لبضع سنوات، بدأت الآلة الضخمة التي أشرف عليها ديمون تُحقق أداءً قوياً. حقق جيه بي مورغان سبعة أرباح سنوية قياسية بين عامي 2015 و2024، أي أكثر من ضعف ما حققه ديمون في العقد الأول من ولايته كرئيس تنفيذي.

في ذلك الوقت، بدأ المستثمرون في شراء أسهم جي بي مورغان بشراسة، مصدقين فكرة أنها شركة نامية في قطاعٍ ممل. أصبحت جي بي مورغان الآن الشركة المالية الأكثر قيمةً في العالم، وتنفق 18 مليار دولار سنوياً على التكنولوجيا، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي، للحفاظ على هذا الوضع.

ترقب الإعصار

في حين يبدو ديمون قلقاً بشكل دائم بشأن الاقتصاد والاضطرابات الجيوسياسية المتزايدة، تواصل الولايات المتحدة مسيرتها. هذا يعني أن معدلات البطالة والإنفاق الاستهلاكي كانت أكثر مرونةً من المتوقع، مما سمح لجي بي مورغان بتحقيق أرباح قياسية.

في عام 2022، نصح ديمون مجموعة من المستثمرين المحترفين بالاستعداد لعاصفة اقتصادية: “الآن، الجو مشمس نوعاً ما، والأمور تسير على ما يرام، والجميع يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي قادر على التعامل مع هذا”، في إشارة إلى إدارة الاحتياطي الفيدرالي لاقتصاد ما بعد الجائحة.

وقال: “هذا الإعصار قادم لا محالة، قادم في طريقنا”.

وفي العام التالي، قال ديمون في بيان أرباح: “قد يكون هذا أخطر وقت يشهده العالم منذ عقود”.

لكن المستثمرين الذين استمعوا إلى ديمون وجعلوا محافظهم الاستثمارية أكثر تحفظاً كانوا سيخسرون أفضل أداء لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدار عامين منذ عقود.

تناقض مثير للاهتمام

قال ماكوفاك عن تصريحات ديمون المتشائمة وأداء مصرفه: “إنه تناقض مثير للاهتمام بلا شك”.

وأضاف المستثمر: “قد يكون جزء من ذلك مجرد بناء علامة تجارية لجيمي ديمون، أو اتباع نهج مربح للطرفين، حيث إذا ساءت الأمور، يمكنك القول: “لقد توقعت ذلك، وإذا لم يحدث ذلك، فبنكك لا يزال يمضي قدماً”.

ووفقاً للرئيس السابق لإحدى أكبر خمس مؤسسات مالية أميركية، يدرك المصرفيون أن الحذر أفضل من التفاؤل. فعلى سبيل المثال، يُعرف تشاك برينس، الرئيس التنفيذي السابق لمجموعة سيتي غروب، بتعليقه المشؤوم عام 2007 حول قطاع الرهن العقاري، والذي قال فيه: “طالما أن الموسيقى تُعزف، فعليك النهوض والرقص”، بحسب شبكة CNBC.

وقال الرئيس السابق، الذي طلب عدم الكشف عن هويته لمناقشة ديمون: “يتعلم المرء أن الإفراط في التفاؤل يؤدي إلى عواقب وخيمة على سمعته. إنه يُلحق الضرر ببنكك، ويجعلك تبدو غبيًا، بينما في المقابل، تبدو وكأنك مصرفي حذر ومتأنٍ للغاية”.

لكن متابعي ديمون المخضرمين يرون شيئاً آخر.

يبدو أن لديمون “دافعاً خفياً” وراء تعليقاته العلنية، وفقاً لتشارلز بيبودي، محلل شركة بورتاليس بارتنرز.

قال بيبودي: “أعتقد أن هذا الخطاب يهدف إلى إبقاء فريق إدارته مُركزاً على المخاطر المستقبلية، سواءً حدثت أم لا”. وأضاف: “مع امتياز تجاري عالي الأداء وعالي النمو، يحاول منعهم من الشعور بالرضا عن الذات، لذا أعتقد أنه غرس في ثقافتهم جواً من الترقب الدائم”.

لا يخلو ديمون من أمور تُقلقه هذه الأيام، على الرغم من أن مصرفه حقق أرباحاً قياسية بلغت 58.5 مليار دولار العام الماضي. فالصراعات في أوكرانيا وغزة لا تزال مُستعرة، والدين القومي الأميركي في ازدياد، وسياسات الرئيس دونالد ترامب التجارية لا تزال تُزعج الخصوم والحلفاء على حد سواء.

مقبرة شعارات البنوك

قال برايان فورن، محلل بنك ترويست: “من الإنصاف ملاحظة أنه ليس عالماً بكل شيء، وليس كل ما يقوله واقعًا”. وأضاف: “إنه يتعامل مع الأمر من منظور ضرورة الاستعداد لـX، بدلًا من أن نكون مقتنعين بحدوث X”.

وأشار فورن إلى أن جيه بي مورغان كان في وضع أفضل لارتفاع أسعار الفائدة مقارنةً بمعظم نظرائه في عام 2023، عندما ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد، مما عاقب حاملي السندات طويلة الأجل منخفضة العائد.

قال فوران: “لسنوات عديدة، كان يقول: ‘استعدوا لعائد 5% على سندات العشر سنوات، وكنا جميعاً نعتبره مجنوناً، لأنه كان حوالي 1% آنذاك. لكن اتضح أن الاستعداد لم يكن أمراً سيئاً”.

لعل أفضل تفسير لنظرة ديمون القاتمة هو أنه مهما بلغ حجم جيه بي مورغان وقوته، فإن الشركات المالية قد تكون هشة. تاريخ القطاع المالي حافل بصعود وهبوط المؤسسات، وأحياناً عندما يصبح المدراء راضين أو جشعين.

في الواقع، تضم قائمة شعارات البنوك التي لم تعد مستخدمة ثلاثة بنوك: بير ستيرنز، وواشنطن ميوتشوال، وفيرست ريبابليك، انضمت إليها جيه بي مورغان.

خلال اجتماع يوم المستثمرين الذي عقده بنكه هذا الشهر، أشار ديمون إلى أن جيه بي مورغان كانت خلال العقد الماضي من بين الشركات القليلة التي حققت عوائد سنوية تزيد عن 17%.

قال ديمون: “إذا عدنا إلى السنوات العشر التي سبقت ذلك، فسنجد أن الكثير من الناس حققوا عوائد تزيد عن 17%. جميعها تقريباً أعلنت إفلاسها. هل سمعتم ما قلته للتو؟”.

وقال: “كادت جميع الشركات المالية الكبرى في العالم تقريباً أن تفشل. إنه عالم صعب”.