الخوف من عدم الاستقرار حال دون وصول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستوى قياسي جديد.
على مدى أسابيع، ظل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق على الرغم من الإشارات الاقتصادية المشجعة، حيث أدت مخاوف وول ستريت بشأن سوق الأسهم الغنية في مواجهة حالة عدم اليقين العالمية المتزايدة إلى إبقاء عمليات الشراء تحت السيطرة.
مساء الخميس، تحوّلت هذه المخاوف إلى حقيقة، إذ تبادلت إسرائيل وإيران إطلاق الصواريخ، مما هدّد ببدء حرب أوسع نطاقًا في الشرق الأوسط، الذي يكاد يصل إلى درجة الغليان بعد سنوات من القتال في غزة.
وارتفع سعر النفط بنسبة 14% يوم الجمعة، بينما أوقف عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات انخفاضًا استمر أربعة أيام، ليعاود الارتفاع.
وارتفع مؤشر التقلب في بورصة شيكاغو التجارية (CBOE) إلى ما فوق 20.
أما بالنسبة للأسهم، فقد كانت هادئة نسبيًا حتى وصلت ضغوط البيع إلى ذروتها في نهاية اليوم، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.1%.
ومع ذلك، بعد أسبوع من الارتفاعات والانخفاضات، أنهى المؤشر الجلسات الخمس تقريبًا من حيث بدأ. ولا يزال على بُعد أقل من 3% من تحقيق رقم قياسي.
قال جوليان إيمانويل، كبير استراتيجيي الأسهم والتحليل الكمي في إيفركور آي إس آي: “لا نعتقد أن التداول سيصل إلى أعلى مستوى تاريخي في عام 2025 – بل سينتظر حتى عام 2026”.
وأضاف: “نعتقد أنه مع كل مخاطر الأحداث – إسرائيل وإيران، والرسوم الجمركية، ومشروع القانون الضخم – سيكون الصيف شاقًا حتى يتلاشى عدم اليقين. وسيحدث ذلك في النهاية، وهذا سيؤدي إلى ارتفاعات تاريخية جديدة”.
مع ذلك، لا يبدو أن المستثمرين يشعرون بتوتر كبير في الوقت الحالي. يحوم مؤشر الارتباط المتوقع لأكبر 50 شركة مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الأشهر الثلاثة المقبلة بالقرب من أدنى مستوى له منذ فبراير، عندما سجل سوق الأسهم آخر أرقامه القياسية، مما يشير إلى أنه من المتوقع أن تتحرك الأسهم وفقًا لتوجهاتها الخاصة أكثر من تحركاتها وفقًا لعناوين الاقتصاد الكلي.
شهد تداول الأسهم فترةً غير مألوفة. فالمحفزات المعتادة لا تعمل كما هو متوقع، والتحركات في كلا الاتجاهين هادئة تاريخيًا. لم يرتفع أو ينخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 0.6% في 11 جلسة من أصل 13 جلسة حتى يوم الجمعة، وهو تطور لم نشهده منذ ديسمبر، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرج.
“بيع الأخبار”
بدا أن ارتفاعًا جديدًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بات وشيكا هذا الأسبوع قبل تصاعد القتال في الشرق الأوسط مساء الخميس.
وأشارت القراءات الضعيفة لمؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين إلى أن التضخم تحت السيطرة.
كانت مزادات سندات الخزانة قوية. وخفّضت الولايات المتحدة والصين حدة التوترات التجارية. لكن المؤشر القياسي لم يشهد أي تغير يُذكر، بل انخفض يوم الأربعاء بعد قراءة مؤشر أسعار المستهلك التي كانت أقرب ما تكون إلى المثالية.
قال مايكل كانترويتز، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة بايبر ساندلر وشركاه: “لقد استوعب السوق بالفعل الكثير من المخاطر خلال الشهرين الماضيين، وبالتالي، لا يوجد ما يكفي من التحفيز للأسواق للتفاعل بشكل إيجابي مع تقرير التضخم الجيد”.
وأضاف: “خاصةً وأن الكثيرين ما زالوا يعتقدون أن تأثير الرسوم الجمركية لم يظهر بعد”.
تُعدّ المخاوف بشأن ما هو آتٍ – سواءً أكانت حروبًا تجارية أم حروبًا فعلية – سببًا رئيسيًا وراء تشكك وول ستريت الشديد في الارتفاع الأخير، وبالتالي، سبب تماسك مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند مستوى أقل بقليل من أعلى مستوى تاريخي له.
قام عملاء بنك أوف أمريكا المؤسسيون ببيع أسهمهم لخمسة أسابيع متتالية، وفقًا لأحدث أرقام التدفقات النقدية الصادرة عن الشركة، والتي نشرتها يوم الثلاثاء خبيرة استراتيجية الأسهم والتحليل الكمي جيل كاري هول. ويُعدّ إجمالي مبيعاتهم خلال هذه الفترة من العام هو الأعلى في تاريخ بيانات البنك منذ عام 2008.
قال سمير سمانا، رئيس قسم الأسهم والأصول العقارية في معهد ويلز فارجو للاستثمار: “إنها حالة من ‘شراء الشائعة، بيع الأخبار’، وفي حالة هذا السوق، فقد اشترى كل شائعة إيجابية موجودة – التجارة، والتضخم، والاقتصاد، والأرباح، والذكاء الاصطناعي”. وأضاف: “الآن، يبدو أننا ندخل مرحلة ‘بيع الأخبار’”.
في الوقت نفسه، يمنع غياب الوضوح من واشنطن حتى كبار المستثمرين المحتملين المتفائلين من الشراء بهذه الأسعار. تاريخيًا، يُقلل مديرو الأموال الكبار من وزن الأسهم – حيث كان إجمالي مراكزهم في الأسهم أقل من هذا بنسبة 28% فقط من الوقت منذ عام 2010، وفقًا لبنك دويتشه إيه جي.
قال كيث بوكانان، كبير مديري المحافظ الاستثمارية في غلوبالت للاستثمارات، والذي لا يزال حذرًا بشأن المخاطر على الأسهم والدخل الثابت ويشتري بعض المعادن الثمينة: ”نشعر أن السوق يتساءل: ‘حسنًا، ماذا الآن؟!’ ويتوقف قليلًا، في انتظار انفراجة ما”.
حتى خطاب ترامب التجاري الأكثر ليونة يفشل في تنشيط السوق كما فعل في الماضي.
في الأسبوع الماضي، اتفقت الولايات المتحدة والصين على إطار عمل لاتفاقية تجارية، وهو نوع من الإعلانات كان سيُشعل شرارة شراء في سوق الأسهم قبل فترة ليست طويلة. لكن في النهاية، أعادت المفاوضات معدلات الرسوم الجمركية إلى مستوياتها المرتفعة أصلًا، مما خفف من حماس المستثمرين.
قال دان غرينهاوس، كبير الاقتصاديين والاستراتيجيين في سولوس لإدارة الأصول البديلة: “هناك بالتأكيد عامل إرهاق للمشترين، على الأقل فيما يتعلق بالعناوين الرئيسية”. “ربما يرغب المستثمرون في سماع شيء أكثر جوهرية أو ملموسًا مما سمعوه حتى الآن”.
البحث عن الأمان
يتجلى هذا الحذر بوضوح تحت سطح سوق الأسهم، حيث تتفوق قطاعات الملاذ الآمن التقليدية في الأداء مع ابتعاد المستثمرين عن المخاطرة.
تتصدر قطاعات العقارات والطاقة والأدوية مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا الشهر، متفوقةً بسهولة على أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة السبعة الرائعة التي كانت في السابق من بين الأكثر ارتفاعًا في السوق، بعد أن كانت من بين أسوأ مجموعات المؤشر في مايو.
يبدو البحث عن الأمان منطقيًا بالنسبة لبوكانان من GLOBALT، الذي يتساءل كيف أن الأسهم على بُعد أقل من مضاعف واحد من أعلى مستويات التقييم في الربع الأول – في وقت لم يكن فيه خوف ملموس من الركود، وكان التضخم يتجه نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي، وبدت التعريفات الجمركية مجرد حيلة تفاوضية.
وقال: “من الصعب التوفيق بين التوقعات الوردية للربع الأول والتوقعات الآن الغارقة في المخاطر التجارية والمالية والنقدية، بينما الأسهم عند مستويات متقاربة”.
وقال كيفن جوردون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة تشارلز شواب وشركاه، إن انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ أن بلغ أعلى مستوى له على الإطلاق في فبراير حدث على مراحل.
أولاً، كانت هناك موجة بيع مدفوعة بإنشاء شركة الذكاء الاصطناعي الصينية الناشئة DeepSeek، ثم موجة أخرى أثارها إعلان ترامب عن التعريفات الجمركية في 2 أبريل. وبينما استعاد السوق معظم تلك الخسائر، لا تزال المخاطر الكامنة قائمة.
قال: “يمكن القول إننا تغلبنا على ضغوط يوم التحرير، ولكننا لم نتجاوز بعض المشكلات التي عصفت بالسوق سابقًا”. وأضاف: “أعتقد أنه من الجدير بالذكر أننا لا نزال نواجه العديد من التحديات من حيث رفع الرسوم الجمركية وتباطؤ نمو القوى العاملة، وهذا هو السبب في أن السوق شهد ارتفاعًا حادًا مقارنةً بالارتفاع المفاجئ خلال الشهر الماضي”.
The post الخوف من عدم اليقين منع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من تسجيل رقم قياسي appeared first on جريدة كابيتال | مال – أعمال – اقتصاد.